Patrimonia - Newsletter Links #16/2022

2022 restera dans les annales comme une année extraordinaire sur les marchés financiers. La grande majorité des classes d’actifs a en effet affiché des performances négatives, ne laissant que peu de possibilités aux investissements de dégager des rendements positifs, pour ne pas dire aucune.

Le début d’année s’est inscrit dans la continuité de la seconde partie de 2021, avec la poursuite du redémarrage post-COVID vigoureux de la plupart des économies.

La demande robuste a causé des effets de congestion dans l’offre et le transport de biens et de matières premières, produisant inévitablement une pression à la hausse sur les prix.
Ensuite, l’invasion inattendue de l’Ukraine par la Russie, ainsi que les sanctions occidentales contre cette dernière, a accru cette pression et poussé l’inflation à des niveaux que nous n’avions plus connus depuis des décennies de près de 10% au plus haut dans de nombreux pays, notamment en raison de l’explosion des prix de l’énergie.

Dos au mur, les banques centrales ont été contraintes de resserrer très rapidement leurs politiques monétaires, faisant le grand écart avec les politiques ultra-accommodantes menées durant la pandémie. Si l’inflation en Suisse a pu être relativement contenue grâce à la force du franc suisse, la banque nationale a tout de même relevé son taux directeur de 1.75% entre juin et décembre.

Conséquence du retour plutôt inattendu d’une certaine instabilité géopolitique, source d’incertitude, et de la remontée de l’inflation, les perspectives de croissance ont été considérablement revues à la baisse dans la plupart des économies du globe.

En dehors des prévisions géopolitiques généralement plutôt hasardeuses, la question centrale demeure celle de la capacité des banques centrales à juguler rapidement l’inflation sans plonger les économies dans des récessions sévères et/ou prolongées.

Dans ces circonstances, les prix des obligations ont souffert de la hausse des taux d’intérêts, la baisse des indices de référence oscillant entre -10% et -20% en 2022, tandis que les principaux marchés actions ont vu leurs cours chuter de plus de 15%. Les immeubles en détention directe font partie des rares actifs qui ont résisté durant cette année particulière, mais les fonds cotés ont connu la pire année de leur histoire avec une baisse de près de 16%.

Si la Fondation Patrimonia et sa fortune sont gérées avec un horizon à long terme, la performance de cette dernière est tout de même examinée chaque année et s’élève à -11.27% pour 2022.

Cette performance est semblable à la moyenne des institutions de prévoyance suisses durant cette année particulière. Si elle est décevante, elle doit en revanche être mise en perspective avec la performance passée qui s’élève en moyenne à plus de 5% par année depuis 2013.

En se projetant vers l’avenir, les perspectives sont également plus positives : la remontée des taux a fait sortir les obligations de la zone d’intérêts négatifs et elles sont à nouveau correctement rémunérées. Les valorisations des actions sont également beaucoup plus attrayantes qu’il y a un an.

Impossible de dire si les plus bas ont été touchés sur ces classes d’actifs et ces points d’inflexion ne correspondront probablement pas à l’année calendaire.

Néanmoins, l’allocation équilibrée de Patrimonia est aujourd’hui plus à même que jamais d’affronter l’incertitude qui prévaut au moment d’écrire ces lignes : elle est en effet construite pour faire face à une multitude de scénarii, dont un seul se réalise.

L’horizon de placement long permettra aussi de profiter de rendements attendus à long terme aujourd’hui bien supérieurs à ce qu’ils étaient à la fin de l’année dernière.

Samuel Fauche, Directeur adjoint - responsable des placements